2026年10月27日11:30，中国货币网挂出当天回购定盘利率：FR001（1天）1.3200%，FR007（2—7天）1.3900%，FR014（8—14天）1.4100%。FR007这一行，是2—7天期回购的"定盘价"。
名字里的"定盘"容易让人以为是加权平均价：把所有成交按金额加权，算出一个市场平均资金价格。规则不是这么写的。1.3900%并非均值，它只是排序后被点到名的那个位置。
样本单位是笔，不是元
FR007的样本，是R007在每个交易日上午9:00—11:30（含9:00和11:30）之间的全部成交利率。注意"全部成交利率"这个说法：每笔交易一个数，排开成一张表。规则里没有给金额留权重的位置。
这意味着样本的分母是笔数，不是成交量。一笔1000万元的回购和一笔50亿元的回购，在排序表里各占一行，地位相同。加权平均是"一元一票"，这里是"一笔一票"。
规则还加了一道去重：交易对手相同（方向相同或相反）、且利率相同的交易，只算一笔。同一对机构上午来回做几笔同价回购，不会在样本里堆出好几行。这条针对的是样本被重复填充——不去重，少数机构之间的重复成交就能挪动排序位置。
为什么卡在11:30
时间窗是9:00到11:30，两端都算。11:30发布，所以只能用11:30之前的成交。这是先有切片、后有数字的顺序：上午两个半小时的交易被截下来，做成当天资金价格的一张快照。
窗口短有短的好处：样本新鲜，反映的是当天上午的真实成交。也有短处：它只是上午的切片，下午资金面的变化不会进到这个数字里。所以FR007适合回答"今天上午2—7天资金成交落在什么位置"，不适合直接当成全天均价使用。
排序之后取哪一位
把样本按利率从小到大排好，记最大序号为N，取第[N/2]（向下取整）+1位。这个位置是上中位数：N为奇数时正好是正中那一笔；N为偶数时取中间偏上的那一笔，不做两笔平均。
举例更好懂。N=10，10/2取整是5，加1得6，取第6位；N=11，11/2取整是5，加1得6，还是第6位，正好居中。样本量为偶数时，这个规则会往上偏半格，不取中间两笔的均值。
取位置而不是取平均，结果之一是对极端值不敏感：一笔明显偏离的利率只占排序表的一端，没法像加权平均那样把结果拽走。代价是对样本量敏感——上午成交笔数少的时候，同一个规则给出的位置值抖动会放大。
没成交时用什么替代
如果某个品种在9:00—11:30一笔成交都没有，规则切换到Shibor：当日Shibor对应期限利率×365/360。
从公式看，乘这个系数是把按360天计息的Shibor折算到365天基准上，系数约1.0139，等于把年化利率放大约1.39%。所以这个替代值并非当天回购的真实成交价，而是换算出来的参照；读的时候要知道它的出身和正常值不一样。
FR不是FDR，别混着用
同一页上还有FDR001、FDR007、FDR014，银银间回购定盘利率。编制方法看上去一样：同样的时间窗、同样的去重、同样的排序取位。差别在样本——FDR只取存款类机构以利率债为质押的DR交易。存款类机构包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行及合作银行、农村信用联社、外资银行、民营银行、村镇银行等；利率债指国债、央行票据和政策性金融债。
样本范围不同，两个数字就不是一个口径。拿FR007去对标FDR007，或者把两者的差直接解释成信用分层，都是把两套样本硬塞进一张表。
回到1.3900%
当天FR001是1.3200%，FR014是1.4100%，FR007落在中间。这个相对位置本身不说明资金面松还是紧，也不构成对后续走势的判断。它说明的是：2026年10月27日上午9:00—11:30，R007的有效成交按利率从小到大排，第[N/2]+1位上写着1.3900%。
读这个数字，先问三件事：样本是多少笔、窗口截在哪、取的是哪一位。三件事都清楚了，1.3900%才是一个有内容的位置；否则它只是一个精确到小数点后四位的报价。